導讀： (摩天娛樂:833328)在全球疫情形勢依然嚴峻、地緣政治壓力加大的背景下，未來中國經濟將如何走？近日，興業證券首席經濟學家王涵對2020年政府工作報告做了最新解讀。
在全球疫情形勢依然嚴峻、地緣政治壓力加大的背景下，未來中國經濟將如何走？近日，興業證券首席經濟學家王涵對2020年政府工作報告做了最新解讀。
他認為，近期包括要素市場化改革等一系列文件，提升了市場對中長期改革紅利釋放的期盼。而相關改革的具體落實舉措、推進節奏，將很大程度上決定市場信心的走勢。當前和今后一個時期，我國發展面臨風險挑戰前所未有，但我們有獨特政治和制度優勢、雄厚經濟基礎、巨大市場潛力，億萬人民勤勞智慧。只要直面挑戰，堅定發展信心，增強發展動力，維護和用好我國發展重要戰略機遇期，當前的難關一定能闖過，中國的發展必將充滿希望。
2020年政府工作報告 報告解讀
5月22日，國務院總理李克強22日在作政府工作報告時闡述了2020年經濟社會發展總體要求。
o政策更加專注國內。 相較2019年政府工作報告在經濟背景中指出“保護主義、單邊主義加劇……外部輸入性風險上升”，今年政府工作報告在對經濟環境有清醒認識（“我國發展面臨風險挑戰前所未有”）的同時，也對外部風險體現出明顯的定力。
o經濟工作整體定調：不設GDP增長目標、集中精力抓“六穩、六�！�。 從2019年“實施就業優先政策”到今年“就業優先政策要全面強化”。在本次報告中，“民生”出現了21次（2019年出現了10次），“就業”出現了39次（2019年出現了25次）。在房地產政策層面，繼續強調“房住不炒”。
o財政政策：政府定力強于市場預期。 此前債市普遍預期特別國債發行規模超過1萬億，因此政府工作報告宣布規模為1萬億之后，市場對國債供給擴張的擔憂下降，今日上午，十年國債期貨近期價格漲幅擴大至約0.4%。
o企業信用風險：市場擔憂情緒小幅緩解。 在經濟面臨疫情等挑戰的情況下，今日信用債債價格小幅上漲，雖然沒有國債表現搶眼，但也顯示市場認為今年的宏觀調控政策有利于避免企業違約風險大幅上升。整體來看，政策仍然延續貨幣、信貸層面對實體部門，尤其是小微企業的支持仍將延續較長時間，并指出“引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年”，這意味著如果今年社融增速達到12%，則意味著今年新增社融可能將達到30萬億以上。
o市場對“走老路”的預期回落。 從A股市場來看，今日上午三大指數均下跌1%以上，顯示市場此前對政策刺激的預期落空。但板塊表現來看，依賴于政策刺激的有色、家電、建材等行業跌幅居前，而商貿零售、農林牧漁等內需消費類板塊表現更好，顯示市場對“走老路”的預期回落。
o展望：后期來看，改革開放政策的推進節奏和具體舉措至關重要。 今年政策“不走老路”的基調，有助于避免強刺激導致經濟結構進一步扭曲，但也意味著中期經濟的前景，更依賴于改革開放紅利的釋放。近期包括要素市場化改革等一系列文件，提升了市場對中長期改革紅利釋放的期盼。而相關改革的具體落實舉措、推進節奏，將很大程度上決定市場信心的走勢。
